삼성카드로 사례로 본 전환사채

상장심사를 통과하여 올해 하반기에 상장 예정 중인 삼성카드가 있다. 그리고 삼성카드가 발행한 전환 사채가 있는데 투자 가치가 있는 확인해 보자.

먼저 삼성카드 전환 사채의 발행 조건을 보자.

발행일: 03/06/23,
만기일: 08/06/23,
발행액: 8천억
표면금리: 2.0%

만기 상환율: 141.832(주권 미상장시), 116.543(주권 상장시)
만기보장수익률:9.0%(주권 미상장시), 5.0%(주권 상장시)

전환가격: 43,040원(주권 상장시 동 전환가격과 공모가격 중 낮은 가격으로 전환가격 조정)
전환주권: 삼성카드
선/후순위: 후순위채

이자지급일 이자지급액;  07/12/31(2%), 08/06/23(0.956284%)

그렇다, 삼성카드는 반드시 상장을 해야 한다. 상장 차이에 의해 만기 상환율이 엄청난 차이가 있기 때문이다. 그렇다면 전환 가격과 비교하여 상장 가격이 가장 중요하게 된다. 하나하나의 투자 전략을 살펴보자. ( 삼성카드1037 전환사채의 기준가는 2007.05.13  단위당 13,240원이다 )

1) 상장하지 못 했을 경우
- 만기때 상환액은 14,183원이 되고 , 표면이자 소득이자 지급액을 합쳐서 약 300원(2.95%)이 된다. 그래서 총상환 금액은 14,483원이 된다. 총 투자 수익률은 9.36%이고, 연환산 수익률은 8.41%가 된다.
- 그렇지만 예비 심사까지 통과했기 때문에 이렇게 이루어진 가능성은 거의 없다!

2) 상장 했을 경우
    ㄱ. 만기까지 가지고 있을 경우
        - 만기때 상환액은 11,653원이 되고, 표면이자 소득은 30원, 총상환 금액은
          11,953원이다. 총 투자수익률은 -16,08%이고, 연환산 수익률은 -14.46%이다.
    ㄴ. 주식으로 전환할 경우
        - 액면가 10,000원을 기준으로 전환가격은 43,040원이다. 현재 채권가격을 기준
           으로 전환권을 행사해서 이익을 보려면, 주식 가격은 56,932원 이상 되어야 한다.

* 단 이 모든 가격 계산은 세금 제외이다.

결국 전환 사채에 있어서 투자 포인트는 상장 가격이다. 여러 가지 방법을 통해서 삼성카드의 상장 가격을 예상해 봐야 투자에 관한 결정을 내릴 수 있을 것이다.